投資能力事關(guān)壽險公司存亡。大塊頭

在選購壽險產(chǎn)品時，而美你不僅應(yīng)關(guān)注保障條款，資更加拿大28战狼预测网還應(yīng)更關(guān)心保險公司的領(lǐng)風(fēng)投資策略和投資能力及同行比拼下的投資成績單。哪家壽險公司的騷年投資成績單更優(yōu)？差異化的成績單背后是投資策略更穩(wěn)健抑或更激進(jìn)？

歷經(jīng)近9個月的科學(xué)測評，南方周末新金融研究中心基于“定性定量指標(biāo)測評”“專家評審”和“線上線下調(diào)研”三大維度研制而成2025年“金標(biāo)桿——壽險投資能力榜”終榜（下稱“壽險投資能力榜終榜”）。金標(biāo)

作為2025年“金標(biāo)桿—新金融競爭力榜”（下稱2025年“金標(biāo)桿”，大塊頭詳見《五大行業(yè)，而美近400家機(jī)構(gòu)，資更誰才是領(lǐng)風(fēng)“金標(biāo)桿”？》）17個子榜之一，“壽險投資能力榜終榜”遵循“金標(biāo)桿”自誕生之日起便確立的騷年客觀、科學(xué)、金標(biāo)公正和透明四項(xiàng)原則。大塊頭

壽險投資能力榜終榜顯示，而美在分組測評中，資更平安人壽、中國人壽和太平人壽位列“萬億組”前三名，陽光人壽、友邦人壽和人保壽險進(jìn)入“千億組”前三名，中英人壽、加拿大28战狼预测网恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽和北京人壽則位居“百億組”前三名。

對于未來的投資策略，多數(shù)保險公司選擇增配股票，同時減少債券配置比例，做耐心資本。南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研還發(fā)現(xiàn)，“小而美”的公司在投資上更具靈活性，有時會采用激進(jìn)投資策略，愿意以較高風(fēng)險換取更高投資收益。資產(chǎn)規(guī)模較大的壽險公司更傾向于保守穩(wěn)健的投資策略。

“大塊頭”和“小而美”兼顧

較之初榜（詳見《35這壽險公司，誰的投資能力更勝一籌？》，壽險投資能力終榜測評對象和測評規(guī)則有何異同？

測評對象篩選標(biāo)準(zhǔn)與初榜一致，仍為“信息披露透明度較高、償付能力合規(guī)、凈資產(chǎn)規(guī)模大于等于10億元、凈利潤為正等標(biāo)準(zhǔn)”。層層篩選之后，35家壽險公司進(jìn)入測評范圍。35家受測評壽險公司總資產(chǎn)規(guī)模合計超過25萬億元，約占壽險業(yè)總資產(chǎn)的70%，具有較高行業(yè)代表性。

但終榜測評維度和規(guī)則較初榜有較大變化。2025年“金標(biāo)桿”各子榜終榜在初榜基礎(chǔ)上進(jìn)行數(shù)據(jù)更新，同時增加“專家評審”和“線上線下調(diào)研”兩大維度。這也是“金標(biāo)桿·新金融競爭力榜”自推出以來一直堅持的“三維測評”方法論。

基于“定性定量指標(biāo)測評”而制作的2025年“金標(biāo)桿——新金融競爭力榜”之壽險投資能力榜初榜已于8月發(fā)布。在壽險投資能力榜終榜中，相應(yīng)指標(biāo)已完成數(shù)據(jù)更新。該部分分值在終榜得分中占比為70%。

與此同時，南方周末新金融研究中心通過多種形式對受測評壽險公司進(jìn)行深調(diào)研，并遴選11位專家組成評審團(tuán)。專家們對受測評壽險公司“背對背”實(shí)名制獨(dú)立評分。（詳見《評審團(tuán)再擴(kuò)容，11位評委青睞誰？》）上述兩大維度測評結(jié)果在總分中各占比15%。其中，深調(diào)研環(huán)節(jié)包括問卷調(diào)研、線上調(diào)研和實(shí)地走訪部分保險公司。

三維測評優(yōu)勢何在？因各家機(jī)構(gòu)情況不同，并非所有業(yè)務(wù)發(fā)展均能以數(shù)據(jù)形式進(jìn)行量化表達(dá)。評審團(tuán)打分和深調(diào)研將有效彌補(bǔ)信息披露不足和信息滯后導(dǎo)致的測評失真，增強(qiáng)測評結(jié)果的完整度和公允性。

與之前兩個年度相比，壽險和財險共7個子榜中，數(shù)據(jù)測評部分均首度采用分組測評方式，評審團(tuán)在投票環(huán)節(jié)亦在同組中比較打分。與此同時，評審團(tuán)投票雖然仍沿用“贏家通吃”規(guī)則，但與以往每名專家針對不同榜單選擇三家保險公司不同，此次專家投票范圍根據(jù)組中受測評機(jī)構(gòu)數(shù)量而變化。在計分時，某家受測評機(jī)構(gòu)理論上最高可獲得11票，計15分。如不滿11票，則按相應(yīng)比例折算。

此舉旨在提升“小而美”公司的得分幾率，也與“金標(biāo)桿”指標(biāo)體系中“靜態(tài)指標(biāo)”（反映特定時刻數(shù)量的時點(diǎn)值指標(biāo)）與“動態(tài)指標(biāo)”（反映一段時間內(nèi)變化的時期值指標(biāo)）兩相兼顧的意圖存在異曲同工之處：不僅關(guān)注“大體量”者，亦對“小而美”者予以重視。

基于以上邏輯，壽險投資能力榜終榜評分體系如下圖。

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需要說明的是，在“優(yōu)中選優(yōu)”原則下，榜單排名中的分值僅代表對各保險公司在相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域參與度和發(fā)展程度的綜合評估，不涉及是否合格之評價。

平安人壽登頂，多數(shù)公司擬增配股減債

在受測評的35家壽險公司中，哪家投資能力更強(qiáng)？

壽險投資能力榜終榜顯示，在萬億組中，平安人壽和中國人壽領(lǐng)跑，太平人壽位居第三。

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分維度看，平安人壽在“定性定量指標(biāo)”維度仍占據(jù)第一，專家評審結(jié)果與此不謀而合。中國人壽因回復(fù)調(diào)研更及時、更完整、更豐富，在線上及線下調(diào)研維度獲得15分滿分。

壽險公司“負(fù)債經(jīng)營”的業(yè)務(wù)模式，決定了壽險公司投資的首要目標(biāo)是覆蓋未來的負(fù)債。壽險公司因而在投資時會以“穩(wěn)健”為主，過半資金投入在銀行存款、國債等固定收益類資產(chǎn)中。

南方周末新金融研究中心統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，多家受調(diào)研公司強(qiáng)調(diào)堅持資產(chǎn)負(fù)債匹配原則和長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資理念，保持戰(zhàn)略定力，把握市場機(jī)會做好跨周期投資布局，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定投資收益水平。

在投資策略上，被測評壽險公司多數(shù)選擇增配股票，同時減少債券配置比例，并創(chuàng)新投資模式。以中國人壽為例，該公司在接受調(diào)研時表示，資產(chǎn)配置保持穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量整體優(yōu)良。在固定收益方面，靈活調(diào)整配置節(jié)奏和品種策略，持續(xù)穩(wěn)固配置底倉；而在權(quán)益投資方面，穩(wěn)步推進(jìn)中長期資金入市，積極布局新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，加大優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)配置力度；另類投資方面，聚焦優(yōu)質(zhì)主體和核心資產(chǎn)，創(chuàng)新投資模式，穩(wěn)定配置規(guī)模。

陽光人壽友邦人壽不相伯仲

千億組中，誰升誰降？

壽險投資能力榜終榜顯示，在千億組中，陽光人壽和友邦人壽在伯仲之間。人保壽險位居第三，招商信諾、建信人壽進(jìn)入前五。

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分維度看，陽光人壽和友邦人壽在“專家評審”和“線上線下調(diào)研”維度中得分相同，但在“定性定量測評”中，陽光人壽以微弱優(yōu)勢領(lǐng)先，僅比友邦人壽高0.1分。

陽光人壽在接受調(diào)研中稱，做好資產(chǎn)負(fù)債匹配是壽險公司的追求目標(biāo)。在當(dāng)前和未來3-5年周期，既要做好資產(chǎn)負(fù)債匹配，配置長債縮小久期缺口，亦要考慮一段時期內(nèi)可能的利率下行對資產(chǎn)市值的不利影響，控制長債配置節(jié)奏，做好平衡兼顧。

中英人壽一枝獨(dú)秀，北京人壽逆襲

百億組中，誰在領(lǐng)先？

壽險投資能力榜終榜顯示，在百億組中，中英人壽一枝獨(dú)秀，以69.91分領(lǐng)先。恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽緊隨其后，北京人壽逆襲進(jìn)入前三名。在初榜中，北京人壽僅列第八名。

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分維度看，該組中部分機(jī)構(gòu)因種種原因婉拒調(diào)研，因此總體得分相對較低。中英人壽在“定性定量測評”和“專家評審”維度中均獲最高分。

中英人壽由中糧資本與英國英杰華集團(tuán)合資組建。2025年二季度償付能力報告顯示，中英人壽近三年平均綜合投資收益率8.23%，在35家受測評壽險公司中排名第一。中英人壽副總經(jīng)理、首席投資官楊屹近期表示，面對當(dāng)前利率與資本市場的雙重波動情形，保險投資需從傳統(tǒng)信用轉(zhuǎn)向強(qiáng)化資產(chǎn)運(yùn)營能力，提升長期投資韌性，推動壽險投資行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

為什么中英人壽等資產(chǎn)規(guī)模小的壽險公司，其投資成績比資產(chǎn)規(guī)模大的保險公司亮眼？

南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研發(fā)現(xiàn)，這與不同規(guī)模壽險公司自身稟賦與投資策略有關(guān)。資產(chǎn)規(guī)模較小的保險公司，因體量小，在投資上更具靈活性，有時會采用激進(jìn)投資策略，愿意以較高風(fēng)險換取更高投資收益。在百億組中，12家受測評壽險公司近三年平均綜合投資收益率分化較大，最高者與最低者相差6.78個百分點(diǎn)。而資產(chǎn)規(guī)模較大的壽險公司，會更傾向于保守穩(wěn)健的投資策略。