近日，渡劫晶科能源、漲破通威股份、美元加拿大pc28插件隆基綠能等多家光伏頭部企業(yè)紛紛發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告，關(guān)口光伏晶科能源預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤虧損59億元至69億元，企業(yè)通威股份預(yù)計(jì)虧損90億元至100億元，渡劫隆基綠能預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的漲破凈虧損為60億元到65億元。
在談到預(yù)虧的美元原因時(shí)，多家公司均提到了白銀價(jià)格上漲對業(yè)績的關(guān)口光伏影響。隆基綠能在公告中指出，企業(yè)四季度銀漿、渡劫硅料成本大幅上漲，漲破顯著推升了硅片、美元加拿大pc28插件電池及組件產(chǎn)品成本。關(guān)口光伏通威股份在談到虧損原因時(shí)也提到“白銀等部分核心原材料價(jià)格持續(xù)上漲”。企業(yè)
以白銀作為原材料的銀漿是制造光伏電池的重要原料。據(jù)開源證券研報(bào)，在一定程度上，銀漿用量與轉(zhuǎn)換效率成正比，用量多時(shí)電極內(nèi)阻小，電池輸出功率高；用量少時(shí)電極內(nèi)阻大，電池輸出功率低。而由于銀資源有限且價(jià)格較高，導(dǎo)致銀漿一直是電池非硅成本的重心。根據(jù)Solarzoom數(shù)據(jù)，截至2025年底，銀漿在TOPCon電池片的單瓦成本達(dá)到0.138元/W，是電池片非硅成本中占比最高的環(huán)節(jié)，約62%。
而當(dāng)前現(xiàn)貨白銀價(jià)格已飆升至每盎司100美元以上，在過去一年里銀價(jià)已翻了逾三倍。加之多晶硅價(jià)格亦有所反彈，成本壓力下，2025年12月底，隆基綠能、TCL中環(huán)、高景太陽能、雙良硅材料等多家企業(yè)大幅上調(diào)報(bào)價(jià)，平均漲幅達(dá)12%。
然而，2026年以來，白銀價(jià)格繼續(xù)大幅上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月23日，現(xiàn)貨白銀價(jià)格年內(nèi)漲幅已達(dá)43%。東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞對中新經(jīng)緯表示，中長期來看，銀價(jià)將回歸基本面的態(tài)勢，仍具備進(jìn)一步上漲空間，有望突破150美元/盎司。
若未來銀價(jià)出現(xiàn)如此大幅度上漲，光伏企業(yè)又能在多大程度上將成本轉(zhuǎn)移出去？
在安邦智庫（ANBOUND）研究中心助理研究員夏日看來，理論上，將成本向下傳導(dǎo)，提價(jià)成為光伏企業(yè)短期最直接的應(yīng)對方式。事實(shí)上，部分龍頭光伏企業(yè)確實(shí)已采取行動，輕微上調(diào)光伏組件的價(jià)格。然而這種價(jià)格上調(diào)受到光伏行業(yè)“供強(qiáng)需弱”格局的明顯制約，光伏組件價(jià)格未來即便能繼續(xù)上漲，也很微弱。
夏日進(jìn)一步解釋稱，“一方面，盡管受到‘反內(nèi)卷’等行業(yè)約束，但光伏制造端供應(yīng)能力仍在持續(xù)擴(kuò)張；另一方面，下游需求趨向萎縮態(tài)勢，國內(nèi)市場需求持續(xù)減弱，海外市場的采購需求也有所回落。未來，受到地緣政治等因素影響，下游國內(nèi)外需求大概率進(jìn)一步減弱?！?/p>
成本轉(zhuǎn)移面臨下游制約，少用甚至不用銀成為企業(yè)降低成本的重要路徑。隆基綠能披露，目前高效BC二代產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，賤金屬替代銀漿技術(shù)完成中試。愛旭股份也在推動銅電鍍無銀金屬化方案并已應(yīng)用于珠海10GW（吉瓦）級量產(chǎn)線。通威、晶科、晶澳等企業(yè)，也在推動“銀包銅”技術(shù)。
對此，夏日表示，雖然已有不少頭部企業(yè)圍繞“少銀”“無銀”技術(shù)進(jìn)行大量的研發(fā)與可靠性驗(yàn)證，但還不太成熟，在降本成效、產(chǎn)品質(zhì)量等方面仍有待提高。另外一個(gè)值得關(guān)注的是，未來，國內(nèi)外光伏裝機(jī)量可能呈現(xiàn)下降趨勢，大量投入“少銀”“無銀”技術(shù)是否劃算也成為一個(gè)需要考量的重要方面。
那么，材料的替代進(jìn)程是否會反向?qū)ξ磥磴y價(jià)產(chǎn)生影響？夏日認(rèn)為，從短期來看，由于替代技術(shù)尚未完全成熟，商業(yè)化進(jìn)程還處于初級階段，對未來銀價(jià)的影響非常有限。從長期來看，替代技術(shù)趨于成熟以及光伏裝機(jī)量的下降，可能會對銀價(jià)產(chǎn)生下行壓力。
國投期貨高級分析師吳江則認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)作為被動接受方，其需求的浮動不會對銀價(jià)有太大影響，未來白銀價(jià)格主要還是由金融屬性主導(dǎo)。
此外，白銀價(jià)格還受政策因素影響。目前，白銀已被美國列入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，而且中國自2026年1月起也實(shí)施了出口管控。瞿瑞認(rèn)為，白銀的戰(zhàn)略資源屬性強(qiáng)化將進(jìn)一步推升其價(jià)格。
文：宋亞芬
